Home Opinions How to Build Reflation Portfolios

How to Build Reflation Portfolios

เรื่องโดย วัทธิกร กิจจาวิจิตร

ธนาคารกลางทั่วโลกต่างปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงสู่ระดับต่ำที่สุดในประวัติการณ์ พร้อมทั้งอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจอย่างมหาศาล ประกอบกับนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านนโยบายการคลัง ตั้งแต่การเบิกจ่ายงบช่วยเหลือฉุกเฉินสำหรับผู้ได้รับผลกระทบจากการระบาดของโคโรนาไวรัส ไปจนถึงการเพิ่มการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน

สิ่งเหล่านี้ทำให้เศรษฐกิจที่แม้จะหดตัวรุนแรง แต่เป็นการหดตัวที่น้อยกว่าคาดการณ์ ส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกฟื้นตัวกลับขึ้นมาจากจุดต่ำสุดที่เคยสร้างไว้ในช่วงการระบาดของไวรัสยาวนานถึง 4 เดือนติดต่อกัน การระบาดของโคโรนาไวรัสเป็นการเกิดวิกฤติเศรษฐกิจแบบ Event-Driven ทำให้วงจรเศรษฐกิจกินระยะเวลาที่สั้น จึงได้เห็นตลาดหุ้นปรับตัวลดลงเพียง 2 เดือนแรกของการระบาดของไวรัสเท่านั้น

- Advertisement -

นักลงทุนได้นิยามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลังจากการ Lockdown ในรอบนี้ไว้ว่า การฟื้นตัวในรูปแบบ “K-Shape”     กล่าวคือ การฟื้นตัวของแต่ละอุตสาหกรรมภายหลังจากการ Lockdown จะเริ่มแตกต่างกันอย่างชัดเจน อย่างกลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยี โดยเฉพาะธุรกิจ E-Commerce และบริการ Cloud Service ไปจนถึงกลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีการแพทย์นั้น พบว่า ยอดขายและผลกำไรของบริษัทในช่วงเศรษฐกิจถดถอยกลับไม่ได้ปรับตัวลดลง แต่ยังปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น เปรียบได้กับเส้นด้านบนของตัวอักษร K

ขณะที่กลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบจากการปิดเมืองอย่างอุตสาหกรรมสายการบินและท่องเที่ยว สินค้าอุตสาหกรรมและพลังงานล้วนแล้วแต่ได้รับผลกระทบและยังไม่ฟื้นตัว เปรียบได้กับเส้นด้านล่างของตัวอักษร K

หากดูผลตอบแทนของดัชนี NASDAQ 100 ซึ่งสัดส่วนของหุ้นในดัชนีส่วนใหญ่ประกอบไปด้วยบริษัทที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีมีการปรับตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดกว่า 59% เทียบกับดัชนี S&P 500 ที่ประกอบไปด้วยธุรกิจในหลายอุตสาหกรรม ซึ่งมีการปรับตัวสูงขึ้นจากจุดต่ำสุด 49% บ่งชี้ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยีที่เหนือกว่าหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นอย่างชัดเจน

ความคืบหน้าของวัคซีนในหลายบริษัทชั้นนำ เช่น Moderna, Johnson & Johnson, Merck & Co. และ AstraZeneca ได้เข้าสู่ระยะที่ 3 (Phase 3) ซึ่งเริ่มการทดลองกับกลุ่มตัวอย่างในวงกว้างขึ้น รวมทั้งประเมินถึงผลข้างเคียงว่ามีความรุนแรงหรือไม่ ก่อนที่จะทำการอนุมัติให้สามารถนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์ได้ในระยะถัดไป ส่งผลให้นักลงทุนเริ่มคาดหวังว่าเศรษฐกิจโลกอาจจะเจอจุดต่ำสุดในครึ่งปีแรกของปี 2563 เป็นที่เรียบร้อยแล้ว

หากประเด็นเรื่องการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐระหว่าง โดนัลด์ ทรัมป์ และ โจ ไบเดน มีความชัดเจนในช่วงปลายปีว่าใครจะเป็นประธานาธิบดีคนที่ 46 ซึ่งจะสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจให้ดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง และจะทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่วงจรที่เรียกว่า “Reflation”

สภาวะที่เรียกว่า “Reflation” คือระยะที่เศรษฐกิจถูกกระตุ้นโดยการอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบ หรือการปรับลดภาษีลงเพื่อให้เศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤติเศรษฐกิจกลับเข้าไปสู่เส้นการเติบโตในระยะยาวได้ โดยการอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบทำให้เงินเฟ้อเริ่มปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น แต่มีข้อแตกต่างเล็กน้อยระหว่างเงินเฟ้อในสภาวะปกติกับเงินเฟ้อที่เกิดในสภาวะ Reflation

กล่าวคือ การเกิดเงินเฟ้อในสภาวะ Reflation จะเป็นการเร่งให้เงินเฟ้อกลับเข้าไปสู่เส้นการเติบโตระยะยาวหลังจากเศรษฐกิจเผชิญกับภาวะเงินฝืด เนื่องจากได้รับผลกระทบจากวิกฤติเศรษฐกิจ ขณะที่เงินเฟ้อในสภาวะปกติจะเกิดในช่วงที่เศรษฐกิจนั้นอยู่บนเส้นการเติบโตในระยะยาวอยู่แล้ว แต่ระดับราคาของสินค้าเพิ่มสูงขึ้นไปอีกจากความร้อนแรงของเศรษฐกิจ

สภาวะ Reflation จะสนับสนุนการปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงจากเม็ดเงินที่อัดฉีดเข้าไปในระบบ ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า ขณะที่ทิศทางอัตราดอกเบี้ยและ Bond Yield จะเริ่มปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจแบบค่อยเป็นค่อยไป สภาวะเช่นนี้เองจะทำให้เกิดการเปลี่ยนกลุ่มอุตสาหกรรมลงทุน (Sector Rotation)

การเกิด Sector Rotation จะทำให้หุ้นกลุ่ม Value Stock เช่น Financial, Healthcare, Energy ให้ผลตอบแทนที่โดดเด่นกว่ากลุ่ม Growth Stock อย่างเช่น กลุ่มเทคโนโลยี และประเทศที่จะได้รับประโยชน์จากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าในสภาวะ Reflation นี้คือ กลุ่มประเทศกำลังพัฒนา (Emerging Market) ซึ่งจะได้ประโยชน์จาก Fund Flow ที่เริ่มไหลกลับเข้ามายังประเทศเหล่านี้ ประกอบกับระดับของ Valuation ที่ถูกกว่ากลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว (Developed Market) ดูได้จาก Forward P/E ของ EM ที่อยู่ระดับ 14 เท่าเปรียบเทียบกับ  Forward P/E ของ DM ที่ 17 เท่า

การจัดพอร์ตการลงทุนเพื่อรองรับสภาวะ Reflation นั้น จึงแนะนำให้กระจายการลงทุนไปยังหุ้นกลุ่ม Value Stock อย่างเช่นกลุ่ม Healthcare (อุตสาหกรรมการแพทย์จะจำแนกเป็นได้ทั้งหุ้น Value และ Growth ในอุตสาหกรรมเดียวกัน)  เนื่องจากตลอด 4 เดือนที่ผ่านมานักลงทุนมีการลงทุนที่ประกอบด้วยหุ้นกลุ่มเติบโตอย่างกลุ่มเทคโนโลยีที่ได้รับประโยชน์จาก Megatrends มาอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งการเพิ่มการลงทุนในหุ้นกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว (Emerging Market) โดยเฉพาะกลุ่มประเทศเอเชียเหนือ ซึ่งประกอบไปด้วย จีน เกาหลี และไต้หวัน ที่มีระดับ Valuation ถูกกว่าและจะได้รับประโยชน์จากเม็ดเงินที่คาดว่าจะไหลเข้ามายังฝั่งเอเชีย

นอกจากนี้ หากผลการเลือกตั้งพบว่า โจ ไบเดน ได้รับเลือกเข้ามาเป็นประธานาธิบดีก็มีแนวโน้มที่สงครามการค้าระหว่างสหรัฐและจีนจะบรรเทาลง ทำให้ภาพรวมด้านความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ การค้า และการลงทุนในฝั่งเอเชียจะเพิ่มความสดใสยิ่งขึ้น สำหรับการจัดพอร์ตการลงทุน โดยการเพิ่มหุ้นในกลุ่มของ Emerging Market เหล่านี้เข้าพอร์ตการลงทุน จึงมองว่าจะได้รับประโยชน์สูงสุดในสภาวะ Reflation

 

Business Todayhttps://businesstoday.co
Supporting Thailand's business communities./ FB Page: Business Today Thai/ Social: Business Today Thai (สำหรับ Twitter, YouTube, Telegram)/ LINE: @Business today/ เว็บที่เกี่ยวข้อง: Thailand Today: www.thailandtoday.co/ FB: Thailantoday.co (English)/ Thailand Today News: www.thailandtoday.news/ FB: Thailandtoday.news (Mandarin Chinese)

Latest

เทสลา เตรียมส่งรถที่ผลิตในจีน บุกตลาดยุโรป

เทสลา ผู้บุกเบิกรถพลังงานไฟฟ้าสัญชาติสหรัฐที่เข้าไปตั้งโรงงานในนครเซี่ยงไฮ้ ประเทศจีน เตรียมส่งออกรถรุ่น Model 3 ที่ผลิตในจีน ไปบุกตลาดยุโรป เทสลาแถลงว่าจะเริ่มส่งออกรถยนต์รุ่น Model 3 ที่ผลิตในจีน ไปยัง 10 กว่าประเทศในยุโรป รวมถึงเยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี สเปน โปรตุเกส และสวิตเซอร์แลนด์ ในเดือนต.ค.นี้ ขณะเดียวกัน มีข่าวว่าได้มีการลำเลียงรถไปยังเทอร์มินอลแล้ว และคาดว่าจะเริ่มจัดส่งออกไปต้นสัปดาห์หน้า ผู้บริหารระดับสูงของโรงงานที่เซี่ยงไฮ้ระบุว่า การส่งออกรถเทสลาที่ผลิตในจีน...

ติดตามข่าวสารอัพเดททันใจจาก Businesstoday ได้โดยกรอกอีเมลด้านล่าง

‘สุพัฒนพงษ์’ ห่วงการเมืองกระทบเศรษฐกิจ ลั่นการเมืองต้องแก้ด้วยการเมือง

'สุพัฒนพงษ์' ชี้การเมืองต้องใช้การเมืองแก้ มองข้อเรียกร้องต่างๆของผู้ประท้วงแก้ไขได้โดยกลไกนิติบัญญัติชี้การเมืองกดดันผู้ใหญ่ ต้องช่วยกันดูแลประคอง เศรษฐกิจ จับจ่ายให้มากขึ้น นายสุพัฒนพงษ์ พันธ์มีเชาว์ รองนายกรัฐมนตรี และ รมว.กระทรวงพลังงาน กล่าวว่า ปัญหาการเมืองที่เกิดขึ้นตนขอพูดในนามส่วนตัวไม่ใช่ในนาม รองนายกฯ หรือ รมว.พลังงาน ว่าเรื่องนี้เป็นเรื่องที่ต้องระมัดระวัง เป็นเรื่องที่เกิดจากกลุ่มคนรุ่นใหม่ รัฐบาลเองก็มีความชัดเจนว่าเรื่องนี้หากกระทำในกรอบของกฎหมายก็คงไม่เป็นอะไรให้แสดงออกได้ แต่การกระทำที่นอกกฎหมายก็ต้องมีการดำเนินการ หลักการตรงนี้ต้องมีอยู่ ในเรื่องนี้รัฐบาลก็ต้องดูแล ทั้งนี้ สิ่งหนึ่งที่รู้สึกก็คือเสียดายว่าวันนี้ประเทศไทยเพิ่งจะผ่านจากสถานการณ์โควิด-19 เหมือนกับทั่วโลกเป็นคนป่วยที่ยังต้องรักษาแต่ไทยเหมือนเราพ้นจากโควิด-19 มาได้เหมือนคนป่วยที่ออกมาพักฟื้นแล้วกำลังจะลุกเดินไปได้...

SET ปิดตลาด -24.93 จุด ชี้ปัจจัยการเมืองในประเทศกดดันเสี่ยงหลุด 1,200 จุด

SET Index ปิดตลาด -1,208.75 จุด ปรับลง -24.93 จุด สวนทางตลาด หุ้น ต่างประเทศ โบรกฯ ชี้ปัจจัยการเมืองในประเทศกดดัน ประเมินแนวรับกรณีเลวร้ายที่สุด 1,140 จุด นายสรพล วีระเมธีกุล ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด เปิดเผยภาพรวมตลาดหุ้นไทยวันที่ 19 ต.ค.63...

กรุงศรีฯ คาดเงินบาทซื้อขายในกรอบ 31.00-31.35 จับตาทิศทางการเมืองในประเทศ

กลุ่มงานโกลบอลมาร์เก็ตส์ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน) มีมุมมองต่อทิศทาง ค่าเงินบาท ในสัปดาห์นี้ว่า มีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบ 31.00-31.35 ต่อดอลลาร์เทียบกับระดับปิดอ่อนค่าที่ 31.18 ต่อดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในตลาดหุ้นไทย 4.1 พันล้านบาท แต่ซื้อพันธบัตรสุทธิ 2.5 พันล้านบาท ขณะที่เงินดอลลาร์แข็งค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินสำคัญหลังมีแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย ท่ามกลางสัญญาณเศรษฐกิจโลกชะลอการฟื้นตัว และความไม่แน่นอนว่าสหรัฐฯ จะสามารถออกมาตรการกระตุ้นทางการคลังชุดใหม่ก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีในวันที่ 3 พ.ย. ได้หรือไม่ นอกจากนี้...

Related News

เทสลา เตรียมส่งรถที่ผลิตในจีน บุกตลาดยุโรป

เทสลา ผู้บุกเบิกรถพลังงานไฟฟ้าสัญชาติสหรัฐที่เข้าไปตั้งโรงงานในนครเซี่ยงไฮ้ ประเทศจีน เตรียมส่งออกรถรุ่น Model 3 ที่ผลิตในจีน ไปบุกตลาดยุโรป เทสลาแถลงว่าจะเริ่มส่งออกรถยนต์รุ่น Model 3 ที่ผลิตในจีน ไปยัง 10 กว่าประเทศในยุโรป รวมถึงเยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี สเปน โปรตุเกส และสวิตเซอร์แลนด์ ในเดือนต.ค.นี้ ขณะเดียวกัน มีข่าวว่าได้มีการลำเลียงรถไปยังเทอร์มินอลแล้ว และคาดว่าจะเริ่มจัดส่งออกไปต้นสัปดาห์หน้า ผู้บริหารระดับสูงของโรงงานที่เซี่ยงไฮ้ระบุว่า การส่งออกรถเทสลาที่ผลิตในจีน...

‘สุพัฒนพงษ์’ ห่วงการเมืองกระทบเศรษฐกิจ ลั่นการเมืองต้องแก้ด้วยการเมือง

'สุพัฒนพงษ์' ชี้การเมืองต้องใช้การเมืองแก้ มองข้อเรียกร้องต่างๆของผู้ประท้วงแก้ไขได้โดยกลไกนิติบัญญัติชี้การเมืองกดดันผู้ใหญ่ ต้องช่วยกันดูแลประคอง เศรษฐกิจ จับจ่ายให้มากขึ้น นายสุพัฒนพงษ์ พันธ์มีเชาว์ รองนายกรัฐมนตรี และ รมว.กระทรวงพลังงาน กล่าวว่า ปัญหาการเมืองที่เกิดขึ้นตนขอพูดในนามส่วนตัวไม่ใช่ในนาม รองนายกฯ หรือ รมว.พลังงาน ว่าเรื่องนี้เป็นเรื่องที่ต้องระมัดระวัง เป็นเรื่องที่เกิดจากกลุ่มคนรุ่นใหม่ รัฐบาลเองก็มีความชัดเจนว่าเรื่องนี้หากกระทำในกรอบของกฎหมายก็คงไม่เป็นอะไรให้แสดงออกได้ แต่การกระทำที่นอกกฎหมายก็ต้องมีการดำเนินการ หลักการตรงนี้ต้องมีอยู่ ในเรื่องนี้รัฐบาลก็ต้องดูแล ทั้งนี้ สิ่งหนึ่งที่รู้สึกก็คือเสียดายว่าวันนี้ประเทศไทยเพิ่งจะผ่านจากสถานการณ์โควิด-19 เหมือนกับทั่วโลกเป็นคนป่วยที่ยังต้องรักษาแต่ไทยเหมือนเราพ้นจากโควิด-19 มาได้เหมือนคนป่วยที่ออกมาพักฟื้นแล้วกำลังจะลุกเดินไปได้...

SET ปิดตลาด -24.93 จุด ชี้ปัจจัยการเมืองในประเทศกดดันเสี่ยงหลุด 1,200 จุด

SET Index ปิดตลาด -1,208.75 จุด ปรับลง -24.93 จุด สวนทางตลาด หุ้น ต่างประเทศ โบรกฯ ชี้ปัจจัยการเมืองในประเทศกดดัน ประเมินแนวรับกรณีเลวร้ายที่สุด 1,140 จุด นายสรพล วีระเมธีกุล ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด เปิดเผยภาพรวมตลาดหุ้นไทยวันที่ 19 ต.ค.63...

กรุงศรีฯ คาดเงินบาทซื้อขายในกรอบ 31.00-31.35 จับตาทิศทางการเมืองในประเทศ

กลุ่มงานโกลบอลมาร์เก็ตส์ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน) มีมุมมองต่อทิศทาง ค่าเงินบาท ในสัปดาห์นี้ว่า มีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบ 31.00-31.35 ต่อดอลลาร์เทียบกับระดับปิดอ่อนค่าที่ 31.18 ต่อดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในตลาดหุ้นไทย 4.1 พันล้านบาท แต่ซื้อพันธบัตรสุทธิ 2.5 พันล้านบาท ขณะที่เงินดอลลาร์แข็งค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินสำคัญหลังมีแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย ท่ามกลางสัญญาณเศรษฐกิจโลกชะลอการฟื้นตัว และความไม่แน่นอนว่าสหรัฐฯ จะสามารถออกมาตรการกระตุ้นทางการคลังชุดใหม่ก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีในวันที่ 3 พ.ย. ได้หรือไม่ นอกจากนี้...

ก.ดิจิทัล ร่อนหนังสือขอผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ต บล็อก Telegram

ช่วงเวลา 13.20 น. ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บนโลกออนไลน์มีการเผยแพร่เอกสารลับ ของ กระทรวงดิจิทัลฯ ส่งไปถึง กสทช. ขอให้ผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ต ระงับ การใช้บริการแอปพลิเคชั่น เทเลแกรม(Telegram) หลังจากเมื่อวานนี้(18 ต.ค.63)เพจเฟซบุ๊ก เยาวชนปลดแอก-Free YOUTH โพสต์ข้อความ "ให้ผู้ชุมนุมเข้าร่วม กลุ่มแชท Telegram เพื่อสำรองการติดต่อสื่อสาร หากเพจถูกปิดดังข่าวที่ได้รับมา" อย่างไรก็ตามยังไม่มีการยืนยันอย่างเป็นทางการว่าเป็นเอกสารจริงหรือไม่ ? แต่...